聚焦低價﹑低本益比﹑低漲幅族群

聚焦低價﹑低本益比﹑低漲幅族群 陳弘

△就在瑞銀證券發表台股將超越一萬二千點的樂觀看法之後

﹐國內投資人情緒High到新
高點﹐週二大盤融資餘額單日增加六十一億元﹐在過去幾年只要看到融資大增個三十
至五十億元﹐第二天台股通常收黑居多﹐不過週三台股雖然震盪加劇﹐但深究個別股
的輪動內涵﹐仍然是進退有據﹑有為有守﹐目前大盤融資餘額為三四八二億元﹐相對
於一○三九三高點附近的近六千億元﹐仍有相當大的成長空間﹐韓國股市前幾年外資大
買但是南韓本地投資人信心脆弱﹐幾乎大漲的行情都被外國人賺走了﹐但是之後韓國
經濟實力成長了﹐韓劇也在亞洲各地攻城掠地﹐日本人也相當喜愛裴勇俊﹐叫他「勇
樣」﹐現在台灣的有線電視裡韓劇到處充斥﹐「女王的復仇」改名「女王的條件」一
直重播﹐「朱蒙」這台還沒演完另一台又開始重播﹐重點是韓國人的信心恢復了﹐之
後外資開始賣超韓股都賣不下來﹐韓國股市的散戶佔投資人比例已經從三三％一舉拉
升到四九％﹐這就是韓股能突破千點﹐再突破一四○○點再仰攻到近期一九七二點歷史
新高的主因。台股現在融資連續增加﹑國內股票型基金增加五百多億破三千億的規
模﹐二千億成為常態量﹐以及下午茶餐廳越來越擁擠﹐這都是國人對台股信心恢復的
表徵﹐當然台股有機會走出類似韓股勇創新高的強勢格局。融資單日增加太快可能使
短線進入震盪﹐買氣不宜一次用盡﹐但是國人信心覺醒則不宜小覷。

本土信心恢復﹐COPY南韓長多模式

台股價值低估以及政策作多這兩項多方源頭仍未改變﹐大漲小回的格局也應該不會改
變﹐美國即將進入超級財報周﹐目前市場預估S&P五○○企業的獲利成長只有
四‧五％﹐今年第一季原本大家也是看衰企業獲利只有成長三‧五％﹐但實際公佈出來
卻反而一路上調到一一‧五％﹐第二季有機會重演這一種倒吃甘蔗越往後越樂觀的戲
碼﹐所以美股應屬震盪盤堅的加分居多﹐中國股市仍處高姿態箱型格局﹐股市總市值
佔GDP比重只有八成多﹐相較先進國家的一‧五倍仍屬低估﹐香港恆生指數尤其是國企
股及紅籌股都相當強勢﹐十月份將改選總統的泰國股市近期在突破八百點大頸線之後
也強勢噴出﹐台股的多頭走勢並不孤單。

政策作多的個股依然是最旺的火種﹐生技股今年普遍有三﹑四倍的漲幅﹐晶宇
（4131）從十五元到九九‧八元大漲了五‧六五倍﹐聯合骨科（4129）從十五元到七
六‧六元也大漲四‧一倍﹐農地改建利多的指標股農林（2913）從八元到三三‧二元﹐不
到二個月也大漲了三‧五倍﹐都市更新利多的指標股台開（2841）從十七‧五元到二三
元不過上漲三成﹐算是落後﹐而衝刺軍需﹑推升精機產業的利多受惠股和成
（1810）從十四‧五元到十五‧八元才上漲八％左右﹐前二者都大漲三倍以上﹐並且還
在強攻當中﹐後二者能否迅速跟上﹐頗值得期待。

衝刺軍需﹐和成具想像空間

七月十六日行政院邱義仁副院長指示全力發展軍需產業﹐以帶動精密機械產業發
展﹐經濟部並與國防部協商﹐希望擴大軍品釋商規模﹐降低國外採購金額及推動軍工
廠國有民營等措施﹐全力推動軍需產業﹐以每年二千億元國防預算來看﹐這是一筆不
小的內需商機。官員指出﹐目前軍品釋商主要鎖定材料化工﹑通訊光電及機械航太等
三大領域﹐過去促進國內不少產業﹐例如中鋼（2002）曾取得防彈鋼板的技術﹐可運
用在陸軍雲豹裝甲車﹐和成（1810）取得高性能抗彈陶瓷的技術﹐可運用在防彈衣
上。中鋼與和成可視為此項利多的重要指標股。


「高性能抗彈陶瓷材料及組件研製計劃」是經濟部九十三年度「中科院軍品釋商科專
計劃｜材料與化工領域」之重要工作項目之一﹐主要工作為開發高性能抗彈陶瓷材
料﹐同時結合國內陶瓷業界的壓製﹑燒結﹑加工製程量產能力﹐突破抗彈陶瓷材料量
產技術瓶頸。在美軍攻打伊拉克戰役中﹐CNN﹑BBC等國際傳媒常介紹美軍士兵揹負高
精密且價值不菲的電子設備與武器﹐這些精良設備武器全靠衝鋒陷陣士兵操作它﹐但
是「子彈不長眼」﹐如何保護士兵的性命﹖保持戰鬥力呢﹖個人防護用的「抗彈陶瓷
板」扮演相當吃重的角色﹐而武器殺傷力越來越大﹐防護的裝備也必須更大幅的改
善。

和成累積了七○年老店生產衛浴設備及複合材料浴缸的經驗﹐於民國九十三年成立科技
陶瓷處﹐利用「陶瓷配方與燒結」和「複合材料成型」核心技術﹐參與國防部軍品釋
商科專計劃﹐投入高性能抗彈陶瓷材料研製﹐及複合材料之軍需品﹐藉由經濟部技術
處軍品釋商辦公室的協助﹐配合中科院的技術支援﹐參與「高性能抗彈陶瓷板及組件
量產及試作」﹐「複材天線模組製作」﹑「複材噴嘴組件製作」三項為期三年的軍品
釋商科專計劃﹐計劃首要目標以抗彈陶瓷應用於重裝設備﹐再逐漸落實民間應用﹐最
終希望推向國際舞台。抗彈陶瓷及抗彈複合材料﹐可應用於人身安全防護產品及軍方
人員﹑車輛用抗高威脅之抗彈裝備﹐預計到民國一○○年﹐每年將有十至二十億元的產
值﹐和成也將躋身全世界十大生產抗彈陶瓷廠商之一。

和成中國佈局有成﹐去年EPS○‧五元﹐今年前五月中大陸廠獲利三百萬人民幣﹐已經比
去年全年一百多萬人民幣倍增﹐和成在中國市佔率只有一％﹐中國房地產熱度難
退﹐並且豪宅林立﹐對於高單價的衛浴設備需求相當大。今年反應成本上升已經順利
調高產品售價﹐六月二十五日股東會已決定不派發股息股利﹐但將減資一○％﹐退還股
東一元﹐今年以來減資股大多有不錯的表現﹐每股淨值十四‧六八元﹐目前才剛站上淨
值。從月線圖來看﹐倘若能站穩十六‧一元大頸線﹐則規模七年多的大底型態即可順利
完成。和成今年除了中國及衛浴持續成長之外﹐軍需品是一大想像空間﹐複合材料滑
鼠蓋今年也具成長力﹐今年上半年滑鼠蓋單月出三萬片﹐下半年則上看五萬片﹐值得
長線追蹤。

鋼鐵股淡季有撐﹐旺季可期

鋼鐵股是目前政策作多但股價仍未大幅反應的族群﹐第三季淡季當中股價已先打
底﹐九月起進入旺季更值得期待﹐例如唐榮（2035）日線在七月十日爆出一萬七四五
一張大量卻拉出長紅棒﹐在當天鎳價重挫的利空當中強力換手﹐頗令人側目﹐浦項已
傳出將減產不鏽鋼五萬噸﹐應是正面訊息﹐其實在淡季先打底當中唐榮另有兩個護身
符﹐首先是股東結構當中﹐經濟部持有十三‧三一六％﹑台銀持有二○‧○九％﹑華南銀
持有七‧一七九％﹑中鋼持有八‧五三二％﹐董監持股高達五二‧八％﹐近期如台鹽﹑台
汽電﹑台肥等官股色彩較濃者股價普遍大漲﹐唐榮籌碼更穩定﹐股價則明顯落後﹐其
次是龐大資產家底豐厚﹐之前有人形容早期的兩大地主為「南唐榮﹑北大同」﹐農林
飆漲引發都會精華資產股大漲﹐一直是本欄長期追蹤的趨勢之一﹐大同在林郭文艷與
林蔚山將集團大一統之後﹐已經呈現全新風貌﹐資產開發也在加速進行。唐榮持有一
一四公頃土地﹐分佈在高雄中都段﹑前鎮園區﹑新竹新豐高科技園區等﹐市值超過一
五○億元﹐相近的中石化﹑國化等股價都已大漲﹐唐榮不易蟄伏太久。

新光鋼（2031）七月二十五日將除息一‧四五六六元及配股○‧○九七一元﹐殖利率有
五‧○八％的水準﹐由於可扣抵稅率高達四二‧四九％﹐參與除息權並不吃虧。公司早在
七月九日就對外公佈今年上半年每股稅前盈餘達二‧六二元﹐企圖心似乎正在轉強
中﹐以新光鋼在六月十一日的新聞稿內容來看﹐公司指出﹐新光鋼連續每月獲利穩健
成長﹐除了由於外在經營環境鋼鐵市場繁榮之外﹐內部營運體質不斷提升是重要因
素﹐公司專業經營鋼材裁剪中心與物流中發貨中心﹐能充份掌握客戶需求及市場流通
供需脈動﹐並持續擴充設備及改善服務流程﹐精準控制成本。大陸的用鋼量仍舊隨著
其經濟發展持續成長﹐俄羅斯﹑巴西﹑中東油元國家也都積極發展工程建設﹐世界的
鋼料需求仍大於供給﹐國際鋼市還有一段很長的期間與空間可供發展。從上述新聞稿
當中不難窺見新光鋼對於後市的樂觀預期﹐其月KD及週KD都有利多方值得長線追蹤。

市場看好iPhone將帶動FLASH下半年的商機﹐群聯再創五六○元歷史新高﹐創見也創下
歷史新高﹐受到創見灌頂的安國股價也相當強勢﹐力成開始出IM的FLASH封測﹐今年
EPS有十四元水準﹐典範（3372）也開始獲得創見的加持﹐有機會重演安國的成長模
式﹐亦值得長線追蹤。壽險股以及老行庫可說是資產膨脹的最大受惠者﹐低價化纖股
集體強攻﹐POY﹑DTY當中似乎以聯發（1459）對於下半年景氣最為樂觀﹐應是強勢指
標﹐統一奮起﹐中國收成股以及食品股也不寂寞﹐台股本土信心已經恢復﹐低價﹑低
本益比及低漲幅的個股﹐只要有料隨時可能旱地拔蔥﹐值得多加關注。