| 打敗英國央行 索羅斯得意 | ||
| 索羅斯用玄奧的語言說明自己的投機之道，他兒子卻說其中至少一半是鬼扯，因此這裡用實例說明他的投資方法。索羅斯從事投機與投資30多年，戰績輝煌，其中最驚人的例子是融資幾十倍的資金，放空英鎊100億美元，迫使英鎊貶值，一天賺到10億美元。 索羅斯曾經詳細描述這段事蹟，似乎把「擊敗英格蘭銀行」的功績攬在自己身上。但在另一個場合中，卻又指出放空英鎊是他的基金操盤人朱肯米勒（Stanley Druckenmiller）提出的主意。但是1988至2000年為他操盤的朱肯米勒只打算放空20億到30億美元，索羅斯鼓勵朱肯米勒，既然看出大好良機，為什麼不採取更大膽的行動，於是朱肯米勒把放空金額提高到100億美元。 無論是誰這麼高瞻遠矚，總之兩人共同創造了現代投機史上最動人的經典之作。詳細的情形是這樣的： 在歐洲組成歐洲聯盟，採用共同貨幣歐元前，西歐各國採用歐洲匯率機制（ERM, EuropeanExchangeRateMechanism），英鎊是其中一員，各國貨幣彼此相關，以一定的比率結合在一起，但是有若干伸縮起伏的範圍，因此號稱「蛇形浮動」。 照索羅斯的說法，這個機制很高明、很精密，容許經常性的小幅調整，在近乎均衡的狀況下，運作了相當長的時間。像他這樣的投機客幾乎無縫可鑽，賺不到什麼大錢。 但是凡事都會腐朽，每種匯率制度都有缺點，世事又多變，1980年代中期到末期，先是德國統一，接著蘇聯崩潰，衝擊歐洲匯率機制，造成動態不均衡，突顯歐洲匯率機制的潛在缺陷，也就是德國聯邦銀行（Bundes-bank）在歐洲匯率機制中扮演雙重角色，既是歐洲匯率機制的基礎，也是德國貨幣穩定的法定保護者。 在歐洲匯率機制近乎均衡期間，德國聯邦銀行可以扮好兩種角色，但是德國統一時，承諾東德馬克可用過高的匯率，兌換德國馬克。結果造成貨幣供給暴增，通貨膨脹蠢蠢欲動，德國聯邦銀行必須依據憲法規定，抑制通貨膨脹，同時又要穩定歐洲匯率機制，兩種角色之間，出現了無法彌合的衝突。 實際情況是：東德人把錢換成德國馬克後，西德資金大量注入東德，在德國經濟中引發強大的通貨膨脹壓力，德國聯邦銀行基於憲法規定的職責，大力提高利率，對抗通膨壓力。但這時歐洲、尤其是英國，都深深陷在經濟衰退中，需要的是降低利率，增加貨幣供給，刺激經濟。 德國利用高利率，強力緊縮貨幣，追求收益的資金從其他國家流入德國，打壓了英鎊與歐洲匯率機制，包括英鎊在內的其他歐洲貨幣失去穩定基礎，從近乎均衡狀態陷入動態不均衡，索羅斯尋找的斷裂面或災難性的崩潰即將出現。（系列58） （本系列每周四刊出） |
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